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企業上市改制

 ?所謂股權分置,是指上市公司的一部分股份上市流通,另一部分暫不上市流通。股權分置問題是由于我國證券市場建立初期,改革不配套和制度設計上的局限所形成的制度性缺陷。股權分置造成上市公司的股權結構極不合理、不規范,表現為:上市公司股權被人為地割裂為非流通股和流通股兩部分,非流通股股東持股比例較高,約為三分之二,并且通常處于控股地位。其結果是,同股不同權,上市公司治理結構存在嚴重缺陷,容易產生"一股獨大"、甚至"一股獨霸"現象,使流通股股東特別是中小股東的合法權益遭受損害。

“股權分置”是根據《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》提出的資本市場改革辦法。《意見》指出,積極穩妥解決股權分置問題。規范上市公司非流通股份的轉讓行為,防止國有資產流失。穩步解決目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通問題。在解決這一問題時要尊重市場規律,有利于市場的穩定和發展,切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益。

在股權分置時代,上市公司一般按20倍左右的市盈率溢價發行新股,募集資金到位后,非流通股東每股權益和每股凈資產得到大幅提高,而流通股東的權益卻被大量稀釋。這造成社會公眾股持有者和國有股法人股持有者之間利益不一致,所以他們對股價上升和下降通常持明顯投機態度。

比如大股東為了使控股上市公司高價配股,往往有意多披露信息,甚至用虛假信息刺激股價上漲,甚至采用各種手段操縱股價上升。當股市下跌的時候,為了獲得更多的社會資金,仍然采取增發新股的方式增加股票的供應量,這樣使得股票加速下跌。非流通股大量存在,造成同股不同值,非流通股價值遠低于流通股,同股不同權。同時,由于不少上市公司都是國有股一股獨大,管理層基本上不受投資者監督,股東大會形同虛設。

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